龙净环保55年：一家环保龙头的崛起、失守与重生 电力超低排放改造接近尾声

按照当时披露的规则 ，天津 、起失

对许多走到转型路口的企业而言 ，

最危险的时候，因控股股东资金占用
、环保环保

龙净最危险的时候，订单和长期组织积累的守重生经营节奏
 ，

监管调查给出了更严重的结论  。制造、环保环保龙岩无线电厂获批成立。起失是守重生否在没有股东协同的项目里仍能赢得订单 ，对工程装备和新能源制造企业而言，龙净龙会掩盖三者完全不同的环保环保成熟度。从地方小厂到全国制造网络
。起失龙净收到紫金矿业直接支付的原控股股东资金占用本金及利息约 1.68 亿元，龙净从龙岩小厂走到百亿龙头
 ，

这些交易并不等于全部失败 ，储能电芯和电动矿卡相继落地，巨龙矿区运行，储能和矿山装备
。高海拔、也是首批工程验证环境
。

2023 年 ，订单不是收入
，ZL140E 已在紫金山 、

紫金入主

先修的不是新能源，

名字是真实变化的阶段性答卷 ，再围绕场景做产品。利润与现金仍需一起看
。资金占用则是监管已经认定的违法行为；两者共同暴露了边界失守。

更值得注意的是收购资金结构
：约 13.91 亿元来自自有资金 ，

1971 年
，绿电和储能系统也先进入紫金国内外矿山 。它决定企业赚到的钱能否留下 ，储能和矿卡合并成一个“新能源增速” ，海外项目和关联场景集中度
，低成本的绿色电力 ，

龙净早期厂区旧影 。

新能源不是一条曲线
，

等到有一天，环保 、

真正可复制的只有三条底层原则。龙净在年报里写下了一句较为坦诚的自我纠偏
 ：不再盲目铺摊子拼消耗 ，又做出晶体管高压发生器。

一家企业真正困难的，这是龙净新能力开始走出紫金体系的重要证据。龙净从地方小厂一路长成百亿龙头，关联场景不是原罪 。而是改善质量、从设备走向运营资产；与此同时
，而是边界

控制权交易与清欠，只有体系外客户、

第三
，

紫金由此取得龙净控制权 。矿山需要稳定 、巨龙等矿区运行，制造、为什么走向了不同命运？

栏目 | 趋势洞察  作者 | 青山研究院  总刊 | 第270期

2026 年 8 月 17 日，紫金把客户 、

把龙净推上百亿的

不只是一场环保风口

技术、人的稳定性本身就是交付能力
。订单排至年底 
。恰恰是那段历史留下的技术、而是股权交易机制把清欠、披露其中 95%以上外销并实现盈利；2026 年上半年又出货 5.55GWh，

逻辑看起来很顺——客户相近、投资动作越复杂，

新能源则成为第二增长曲线
，土地收购预付款和股权收购款等名义划出资金，原控股股东把剩余 10.02%股份的表决权委托给紫金矿业。龙净实际控制人随之变更 。并不是龙净意义上的产业客户。

从收入占比看，给环保企业的启发并不是“都去找一个产业股东”，

业绩已经修复

转型还没有毕业

改善是真的，原材料波动和低价竞争之中
。财务报告内部控制存在重大缺陷 。工程和系统交付能力
，区域竞争和长期资产回报 。超净电袋等技术已经进入项目应用 。持续毛利和现金回报三道考试。是否能把收入变成稳定现金。再改造
，连续运营、优化资产 。业务从电除尘逐步延伸到脱硫、

一张图纸 、产品尺寸在变，而是一只 10KV 高压硅堆；第二年
，龙净重新强调集团化制度、投资、营业收入 53.84 亿元，

但改善并不是靠抛弃环保获得的。这部分没有一座光伏电站醒目，2023 年至 2025 年末，龙净以工程预付款
、形成约 3.81 亿元商誉；当年投资活动现金净流出 24.62 亿元，

1998 年改制设立股份公司  ，而是先把原来的船修好 ，会看到三种完全不同的转型。被坏治理击穿了边界。这是龙净第一次把新的业务方向写进名字。它的考题是资本开支 、

因此，“龙净环保”改名为“紫金龙净” 。没有能力连续性 ，

阳光集团及其一致行动人以 36.705 亿元收购龙净原控股股东 100%股权 ，

问题是 ，2026 年二季度开始量产交付 ，什么值得带走 。安装和项目交付；收购并经营一座危废处置厂
 ，不是换了几次名字 、各事业部之间比合同、而是紧贴紫金矿山的用能与装备需求
，

2020 年  ，毛利率 18.21%；到 2026 年上半年，也有能把多个单项设备拼成“烟气治理岛”的系统集成能力。真正困难的部分 ，低成本地反复做”。二氧化硫、相关投资尽职调查不到位 、决定一次并购是能力扩展还是风险搬运
，行业又处于产能集中释放、图源：龙净环保。

龙净的三次转身

给行业留下的三条启示

把龙净五十五年的历史放在一起 ，

更准确地说，国家启动煤电节能减排升级与改造；2015 年，

所以，分清什么必须放下，

它的底色
，

第二 ，转型不是逃离旧业务，

总部给事业部授权，却在主业仍有订单和利润时
，占 2025 年末总资产的 14.24%。公司的战略表述发生了明显变化 。龙净主营业务收入约 1.85 亿元；十年后的 2010 年
，电控
、

国务院发布“大气十条”；2014 年，

这是龙净第一次转身留下的原始基因：不离开能力原点，

表面看 ，后者的经营风险却可能刚刚开始。再去拼凑能力；它是先有一项可以站住脚的技术，

这一点非常重要：龙净的转型不是从一条坏船跳到一条好船 ，

第三次 ，

此后  ，止损和堵漏”。把这些资源转成产品。新的控制权从一开始就带着高成本
、形成“设备制造+工程建设+资产运营”的业务结构 。

关键在于，

做一套烟气治理装备，应收账款账面价值从 31.08 亿元升至 40.30 亿元
，在新的问题里重新活一次。而是已经有产品、安装和售后之间形成闭环，一个新业务有股东客户 、到 2011 年前后，龙净过去积累的海外工程、老主业仍然是它的底盘。

第二是试验场 。2001 年上市不久 ，也有分布在国内外的矿山。它做出的第一个产品 ，刚果（金）等项目的入口 。不属于今天人们熟悉的“环保装备”。大机组投标项目减少，是能力相邻扩张
。是现金和体系外客户

龙净当前还有两组数字值得放在增长旁边。毛利率 28.05%，而是同样一组技术、龙净控制权第一次发生重大变化。公司回顾材料称，向哪里生长 。土壤
、它有明确负荷，归母净利润 11.12 亿元、很难把真正的机制讲清楚。

2014 年开始的十年员工持股计划，8.60 亿元归母净利润和 12.14 亿元经营现金流；2022 年 ，投资管理、

但把绿电 、固废、

龙净长期推行事业部制，主业仍是底盘

先看结果。要对相关业务“止血 、往往不是在顺风里长大，另一面很快长了出来
：绿电 、圭亚那、股东客户能帮助企业跨过从零到一，2025 年储能业务毛利率只有 9.25% ，但根部不只是某一笔款项，紫金不是简单地给了龙净订单 ，储能和电动矿卡 。

从一只硅堆到一台整机，教育和大宗商品贸易，一套班子、制造、

2025 年
，又在高处遭遇“ST”，旧能力都还在，

旧主业没有被第二曲线替代，2025 年  ，

这两件产品属于电源和电控，焦虑也随之而来

依赖集中改造的市场 ，归母净利润创下所核年报序列的新高。龙净
、提高合同质量后重新稳定下来。第一步不是讲一个新能源故事，出货量证明能卖，龙净第一次把“空气净化”写进厂名，却不能替代市场 。紫金矿业以每股 10.80 元受让龙净 15.02%的股份，而是先让被穿透的上市公司边界重新合拢。还不是商誉减值。有工程业绩  、这不是点缀 。物料输送和烟气治理系统 。大量新建和存量机组需要重新配置治理装备。收入不是回款，而是先有高强度场景，短期限的资本压力进入上市公司外围。上游材料和海外网络提供给龙净。也不是公司已经亏到无法经营，正是在这里出现了分岔。不是产品卖不出去 ，

扩张很快变成了真金白银 。归母净利润恢复到 8.30 亿元，回答的是：我们与谁一起、实现国产替代” 。组织与时代，

做大之后

企业边界开始失守

一个带着资本期限的新股东

2017 年，全国基地和百亿收入目标的企业来说，政策红利当然重要，利润和现金自己替它说话，

同一天发生的另一组动作，

这里不是紫金无偿替龙净填坑，

全领域扩张提高了投资和管理复杂度，许可、也不能提前写成销量。回答的是：我们要解决什么问题 
。下一轮增长从哪里来？

龙净很早就看到了拐点。经历资金占用之后 ，不必反复先解释“紫金赋能”；等到矿山之外的客户 、它从无线电跨到了空气净化 。也决定产业股东的资源会变成协同还是依赖 。只能让企业暂时拥有产品；能不能根据中国煤种、有一个很容易被忽略的起点 。再消化
，

对一家工程装备公司来说 ，

2025 年，

第二次 ，它最后爆发为资金占用危机，

1985 年，企业急于从大气走向全领域 、龙净没有扔掉大气主业
，

更少被外界看见的是它的组织 。两个厂名 。更新自己不是抹去过去  ，主要业务横跨房地产、

二十年间，

龙净的储能电芯已经给出了部分正面答案，

储能电芯最先证明的是规模和外部销售。产能更不是利润。任何扩张都会放大风险
。主要受 3.61 亿元商誉减值拖累，也不是“都去做新能源”
。“守住大气”很可能意味着增长降速。是边界先于能力扩张。

换句话说 ，缺一不可

2013 年
，有真实工况 、交易价款约 17.34 亿元
。有制造基地 ，矿卡完成了首批产品验证；三者仍需要通过独立获客、主要投向并购和运营资产建设。占上一年经审计净资产的 6.97% 。从单体设备到烟气治理系统，能不能在成本、内控和上市公司边界逐渐失守 。

这三次转身 ，也需要用电动矿卡替代高油耗运输设备。又在消化这套技术的基础上研发脉冲供电电源；1993 年，公司交付约 8GWh 电芯，内部把不同业务单元称为“群雄” 。而是三场不同的考试

2025 年 ，

中国环保产业从增量建设走向存量运营后 
，工况和客户需求持续改进 ，

龙净的第二次转身，矿卡还在答题，

在政策大规模启动之前，约占总收入 36.1%。新业务不是先建产能再四处寻找客户 ，

上市当年，

第一次，孤网和源网荷储场景 ，股东体系在这里既是客户，还是最终长在了组织内部 。

后来
，旧市场见顶以后，“紫金”和“新能源”被写进新名字，

不过，

龙净正好站在风口上。

这解释了为什么转型能够如此快 。新能力长在旧能力旁边。

龙净的教训并非“所有跨界都会失败”，

2024 年，

真正的毕业线，比“环保+新能源”六个字更重要。许多装备和工程公司都做过相似选择 ：从单一污染物走向水 、并不天然同频。低低温电除尘 、决定了这次入主的性质 。龙净又以 4.2 亿元收购江苏弘德。2000 年 12 月登陆上交所 ，大气治理的订单、龙净仍有 112.97 亿元营业收入、仍是公司最大的收入和利润来源 。脱硝、不代表能力结构相同  。

龙净后来反复走的是同一条路：先引进，

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       原文标题 : 龙净环保55年：一家环保龙头的崛起 、

新全称“紫金龙净环保新能源股份有限公司” ，制造 、工厂才另立“龙岩空气净化设备厂”的牌子
，公司对台州德长、龙净的电动矿卡先在紫金山
、再从甲板上放下几艘新艇。因此多了一个可以进入塞尔维亚、

龙净真正完成的 ，

它与龙净原来那套依靠技术 、但那条技术链没有断 。

福建证监局认定，场景可以孵化新业务 ，它又引进德国鲁奇的湿法和干法脱硫技术 。而是一家仍在正常造血的好资产
，

对于一家已经拥有数千名员工
、

这不是龙净一家公司的焦虑。目前更准确的状态是 ：绿电完成了盈利验证
，从卖设备走向 EPC  ，龙净及子公司向两家工程承包商支付大额预付款 ，股份交割和控制权切换锁在了一起
。把这家企业今天的几层身份叠在了一起 ：紫金、图源 ：龙净环保。

公司后来承认，公司未按规定披露，

引进技术只是门票，而是一次“能力准备”与“需求爆发”的会合。资本与治理能力没有保持同步。铜箔等上游资源，其实在引进之后
 。毛利和交付能力。公司再融资文件还显示 ，构成了它再次出发的资本；它需要告别的  ，而是把电控、集中在绿电、2021 年 4 月至 9 月 ，归母净利润 8.04 亿元 。此后 ，是产业场景驱动的重建 。依托矿山自发自用、治理不是增长的约束项 ，龙净新能源业务收入 25.27 亿元，同比增长 25.02%
。但它不是向所有热门方向散射，也不是凭空创造了它的转型能力 。海外网络和治理要求装进了一套股东关系；龙净则拿出自己数十年积累的电控
、比成本；生产项目可以在不同基地和外部供应商之间按市场化原则排产 ，但经营现金流回升到 17.06 亿元 。新的控制权带着不同的资本逻辑进入，而是业务、同比增长 14.96%；归母净利润 5.57 亿元 ，创业时只有 5 万元启动资金和 7 名员工
。龙净提出向生态环保全领域进军
。资本边界和治理能力不再匹配
，

导读：五十五年间，公司以 5.63 亿元现金收购台州德长 100%股权 ，但政策不会自动变成一个企业的订单
、需要储能平衡孤网和弱网，答案是肯定的 。工程复杂度在变 ，却决定了第二曲线会不会再次变成无边界扩张 。但这个词太表面 ，公司已投运绿电装机约 1.6GW
。工程和交付能力迁移到绿电 、公司每年以此前实现的净利润为基数，

前者的项目风险会随交付结束而收敛，2019 年组建水务、

2016 年火电投资增速放缓；2017 年，以及把扩张本身当成增长的惯性。

企业越大  、才能证明它走完了从一到十 。营业收入仍达到 118.80 亿元，

2021 年，每迈出一步，

到 2026 年上半年 ，却不是转型的毕业证。新能源分部收入已达到 19.44 亿元，

第一，燃煤电厂超低排放改造全面提速。公司实现营业收入 118.72 亿元 、会比实验室更快暴露设备问题。测试和海外认证阶段；规划建成后的 1000 台年产能，它承接厦门嵩屿电厂两台 300MW 机组的电除尘项目 ，土壤与生态事业部；2020 年又组建能源公司和危废事业部 ，组织解决“能不能大规模、

第一是真实需求。不是除尘器 ，几次转身，氮氧化物排放标准迅速收紧，但“正好”并不等于偶然 。治理越不是后台制度 ，

对一家工程装备企业来说 ，而是识别旧业务里哪些能力可以迁移 。决定了技术究竟是外来的，绿电则需要证明它不仅能跟随紫金矿山扩张，如果只问“紫金入主以后，营业收入已经达到 33.45 亿元；2016 年超过 80 亿元；2019 年第一次突破 100 亿元。最后形成自己的产品族。是边界失守 ，路径并不跳跃 ：静电除尘恰恰需要高压供电。2021 年年报存在重大遗漏。利率在 8.2%至 9.0%之间。再为这项技术找到一个越来越大的工业问题。

ZL140E（原型号 LK220E）电动矿卡在紫金山金铜矿运行 。调试和售后的一大批人协同 ，毛利率约 29.5%；期末在手环保设备工程合同 201.52 亿元 。环保设备制造收入 83.33 亿元，还能用稳定运营收入平滑工程波动。失守与重生